Національний банк України попереджає про загрозу дефолту Укрпошти, тоді як керівництво компанії, очолюване генеральним директором Ігором Смілянським, заперечує проблеми і наголошує на прибутковості. Розбіжність у позиціях виникає через різні способи інтерпретації фінансових показників державної поштової служби.
На думку НБУ, Укрпошта продемонструвала збитки у розмірі 2,5 млрд гривень за період 2022–2024 років. Борги компанії становлять 98 відсотків від її активів, що розцінюється як надзвичайно високий рівень. За оцінками регулятора, існують реальні ризики дефолту, і компанія потребує докапіталізації більш ніж на 800 млн гривень. Ці дані наведені у програмі про фіскальні ризики до проекту Бюджету-2026.
Тим часом керівництво Укрпошти наводить інші цифри. Смілянський стверджує, що операційний прибуток компанії за 2024 рік склав понад 650 млн гривень. Він пояснює наявність збитків курсовими різницями та великою амортизацією, яка є наслідком значних інвестицій у активи. За його словами, зменшення капіталу компанії пов'язане зі змінами у порядку його розрахунку, запровадженими Нацбанком. Смілянський наголошує, що «нічого у світі не змінилося» і категорично заявляє: «Ніякого дефолту не буде».
Розуміння цієї суперечності вимагає детального розгляду фінансових показників. Фінансовий результат компанії залежить від того, який саме показник розглядати. Укрпошта демонструє позитивні результати на одних рівнях аналізу та негативні на інших.
Оперативний прибуток без урахування амортизації та зносу, відомий як EBITDA, розраховується шляхом вирахування з доходу лише витрат, пов'язаних з основною діяльністю компанії. До таких витрат належать заробітна плата, сировина, оренда, комунальні послуги та маркетинг. У 2024 році цей показник для Укрпошти становив 650 млн гривень.
Оперативний прибуток, або EBIT, включає також витрати на амортизацію — часткове списання вартості фізичних та нематеріальних активів через їх зношування та застарівання. Укрпошта оцінила амортизацію та знос у 2024 році у 875 млн гривень, що призвело до від'ємного результату на цьому рівні аналізу.
Чистий фінансовий результат, або net income, розраховується після вирахування всіх витрат, включаючи податки та відсоткові виплати кредиторам. За 2024 рік Укрпошта показала чистий збиток у розмірі 413,2 млн гривень. Як правило, операційний прибуток перевищує чистий прибуток, а іноді операційна діяльність залишається прибутковою, тоді як чистий результат стає збитковим. Саме така ситуація склалася в Укрпошти.
Смілянський акцентує увагу саме на позитивному показнику EBITDA, намагаючись продемонструвати, що компанія здатна заробляти гроші на основній діяльності. Він пояснює великі амортизаційні відрахування значними інвестиціями в активи, такими як сортувальні центри, які компанія здійснила раніше. На його думку, позитивний EBITDA свідчить про те, що Укрпошта не потребує ліквідації, і дефолт, найімовірніше, не станеться.
Дефолт, за визначенням, це не просто наявність великих боргів, а неспроможність розплатитися за ними. Навіть у урядових прогнозах, наведених у доповненні до проекту Держбюджету-2026, передбачається, що Укрпошта вийде на прибуток до оподаткування у наступні роки. Прогноз розраховується за трьома сценаріями на період 2021–2028 років.
Однак існують і негативні аспекти ситуації. Компанія з майже однаковим співвідношенням боргу та активів справді розглядається як ризикова, що ускладнює залучення інвесторів.
Особливо вражаючою є трансформація капіталу компанії. За словами Смілянського, капітал у розмірі плюс 4 млрд гривень раптом перетворився на мінус 600 млн гривень. Власний капітал розраховується як різниця між сумою активів компанії та сумою її зобов'язань. Однак оцінка самих активів може здійснюватися різними способами, навіть якщо фактично «нічого у світі не змінюється». Ймовірно, НБУ вирішив жорсткіше переоцінити капітал Укрпошти у зв'язку з тим, що компанія подала заявку на отримання банківської ліцензії. Проте, за інформацією Skelet.Org, видається, що ніхто не збирається надавати банківську ліцензію Укрпошті.